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投资亮点：2016年2月能繁母猪环比下降0.6%，同比下降7.9%，较前期高点下降26%；生猪存栏量环比下降1.8%，同比下降5.5%。生猪存栏量下降近700万头。2016年2月生猪存栏量环比下降1.8%，绝对值减少672万头，至36671万头，主要受春节集中出栏拉动。历年来，生猪逐月增减具有明显的季节规律性：1-2月生猪价格相对较高，养殖场户集中供养春节需求旺盛，远高于其他月份，因此生猪存栏量一般逐月减少。产能恢复缓慢，能繁母猪下降。2月份能繁母猪存栏量下降23万头，达到3760万头，降幅较上月有所扩大。二元母猪价格暴涨，说明市场对母猪需求旺盛。基层调研知道，前期的亏损不仅影响生猪生产，对养殖场的影响也很明显。参考生理周期，从第一代猪到种猪场受损后在产母猪，母猪产量增加至少需要一年时间。如果从15年6月份二元母猪开始快速上涨的时间来推断，至少到16年6月份才会看到母猪支持量的大幅增长。现在的市场情况是能繁母猪存栏量低，价格高，供不应求，养殖户无猪可补，无能为力。预计2016年3月生猪和能繁母猪存栏量将减少，降幅或减少。(1)市场后备母猪供不应求，价格偏高。即使淘汰节奏略有放缓，3月份生猪和母猪存栏概率仍将降低；(2)但由于首席行业积极性较高，二次盈利已接近一年，资金状况有较大改善。再次，市场普遍看好16年行情，我们认为跌幅略低于2月份。行业持续繁荣，16年母猪繁殖能力和保乐能力几乎垫底。猪价在淡季创下本轮新高，三季度的景气度更是雪上加霜。(1)2月份以来猪价高企，均价达到18.6元/公斤，目前已突破15年高点18.9元/公斤，达到19.28元/公斤。但往年春节过后，猪价通常会下跌，进入淡季。(2)在需求回落期间，猪价仍能创出此轮新高，母猪和仔猪价格也出现上涨，说明生猪去产能在全产业链上已经生效，供需结构发生明显变化。从能繁母猪这一先行指标来看，16年全年都会受到去产能的影响，三季度需求将是全年最旺的。我们预计猪价最早将在今年三季度达到景气峰值。如果去产能持续，景气周期会延长。投资建议：猪价超预期上涨，突破当前高点，板块表现弹性大，16年盈利远高于市场预期，目前股票估值未达到15年高点。因此，从业绩和估值来看，我们认为股价仍有上涨空间，标的是龙头文& # 039；小回款的s股、牧原股份、正邦科技、天邦股份。猪价和股价往往是同涨同跌，投资者需要掌握市场节奏。风险提示：流行因素；猪价波动大。【2月份母猪存栏量继续减少仍需时间，产能恢复也需时间】

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