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元旦假期过后,菜油价格掉头向下。截至1月6日下午收盘,菜油期货主力合约2205连续三个交易日大幅下跌,累计下跌639元/吨,跌幅达5.19%,触及近两个月构建的振荡区间下限。与其他两种油相比,菜籽油相对较弱。

在国泰君安期货农产品分析师富博看来,本周植物油期货走势明显弱于豆油和棕榈油期货。主要原因有三:一是市场开始交易需求疲软的菜油。植物油进口、菜籽压榨、植物油库存数据显示,2021年12月植物油表观消费量仅为18.1万吨左右,比2020年同期减少约14万吨,降幅约45%。2021年4月2021年菜油市场价格约为传统消费旺季的45%,需求依然如此疲软,市场对菜油供应紧张的预期有所降温,这是菜油高位回落的根本原因。其次,在需求不佳的情况下,市场迎来四川、青海地方菜油储备轮换,增加了菜油市场压力,是菜油价格下跌的直接原因。第三,在供给增加,需求减少的情况下,凸显植物油相对于其他油脂溢价过高,植物油高位回落,寻找合理估值。

“不过,现在可能还不是菜油下跌的时候。从整个油脂板块来看,目前没有明显利空,5月份之前植物油供应依然偏紧。”富博说。

2021年12月31日,四川省粮油批发中心发布公告称,将于2022年1月10日通过网络竞价挂牌方式出售省级储备粮油。此次将拍卖7555.4吨菜籽油。虽然数量有限,但由于后期抛盘没有确切消息,空头趁机进场。

“2015年12月至2016年6月期间,国储向市场投放菜籽油300万吨,实际成交228万吨,成交率76%。随着供应量的增加,倾销期间油价下跌。可见,抛储会对油脂供需产生重要影响,在抛储消息不确定的情况下,菜油率先下跌是合理的。”大华期货高级分析师刘劲表示。

史国良期货油脂分析师王晨曦对期货日报记者表示,近日菜油弱势的原因除了短期抛储带来的预期打压外,还有基本面缺乏新题材。虽然加拿大去年大幅减产,但市场已经充分消化了减产因素,基本面强势已经充分体现在植物油、豆油、棕榈油的价差上。尤其是之前豆油和棕榈油大幅回调的时候,植物油表现相当强势。

据了解,加拿大和欧盟是世界上两大油菜产区,产量水平相当。但鉴于加拿大在全球菜系出口中的领先地位,历史数据显示,油菜籽出口份额超过60%,菜籽油出口量超过50%,因此加拿大拥有绝对的定价权。2021年7月,加拿大油菜籽主产区遭遇严重干旱,导致2021/2022榨季大幅减产740万吨至1260万吨,同比降幅约38%。加拿大占全球油菜籽供应量的18%。

中州期货油脂分析师陈喆表示,自USDA和加拿大统计局相继下调产量预测数据后,加拿大2021/2022年度油菜籽减产格局基本已定。最新数据显示,2021年12月加拿大农业部月度作物展望报告再次下调产量和出口。预计产量为1259.5万吨,总供应量预计为1451万吨,为2008/2009年度以来的最低水平。在减产的格局下,加拿大油菜籽价格居高不下,来自成本端的支撑较强。

“加拿大油菜籽减产严重倾斜了全球油菜籽供应平衡。加拿大的油菜籽是春季油菜籽,所以最晚

目前,全球石油市场仍处于重建供给侧的过程中。双重拉尼娜现象导致南美地区出现炎热干燥天气,南美大豆预期收成存在变数。1月4日,StoneX将巴西2021/2022榨季大豆产量下调1000万吨,由前期的1.44亿吨下调至1.34亿吨。刘进表示,目前市场的焦点在干阿根廷,有机构预测阿根廷产量将有600-1000万吨的下调空间,这将增加油市的供应不确定性,也为整体油市下跌空间有限奠定了基础。

从现货层面来看,根据中国粮油商业网数据,目前菜籽油库存32.77万吨,较上周减少0.88万吨,去年同期为14.84万吨。据了解,库存较去年大幅增加主要是受进口增长的影响。2021年1-11月,菜籽油累计进口同比增长16.8%。压榨利润也处于较低水平。截至2022年1月5日,加拿大进口油菜籽压榨利润为亏损380元/吨,压榨利润低限制了长期买船的积极性。从价格对比来看,短期菜籽粕的走强也在一定程度上打压了菜油。

事实上,国内的菜籽油和植物油供应并不充足。国内植物油进口利润依然倒挂,供需两旺。华东继续去仓至21.38万吨。2021年前11个月,油菜籽进口量229万吨,同比下降16.3%;菜籽油进口量207万吨,同比增长17.4%。“菜油短期连续下跌更多的是被抛储带来的情绪所推动。菜籽本身的供应缺口,目前的基差和利润结构限制了菜油下跌的空间。在植物油倒储总量尚未确定的背景下,应该不会杀得太多。”王晨曦说。

展望后市,富博认为,短期来看,下周将是近期的关键时间窗口。一方面,市场会关注CONAB和USDA对南美大豆产量的预测;另一方面,马来西亚洪灾的影响将逐渐消退,产量和出口形势将更加明朗。预计油脂整体仍将在高位宽幅震荡。随着巴西大豆开始收获,东南亚进入雨季,油脂消费进入淡季,有回落风险,将推动菜油更快达到合理估值水平。

在刘劲看来,短期抛储压力下,国内菜油承压,但长期来看,由于供给端尚未完成有效供给,菜油期货价格仍将维持高位运行。

“从基本面来看,植物油尚不具备扭亏为盈的条件,此次有限的储备也不足以扭转国内供需偏紧的局面。盘面暴跌主要是四个市场情绪释放造成的。2205合约下支撑暂看11560元/吨,谨慎追跌。”陈喆说。

本文来自期货日报。

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